▽…▼◇-“品牌方战略性放弃●◇=▷◇▼”叠加▪-••“早期宽松政策◁◇☆△”…▷，根据国内外电梯整机厂或母公司财报☆●▲◁，OEM自维保率普遍低于30%•◇。市场中充斥着超17=□▽■…•,维保市场(含大修及改造)规模将达745亿元△□•，随着维保政策的趋严以及电梯维保更新需求的刚性化●●•▷◇！

　　该行预计2025年我国电梯保有量达1▲•,新梯价值量已被维保及更新价值量超越★★，▼▪◇○=“大规模以旧换新政策…◇”有序落地将有效刺激老旧电梯优化需求○★△▼？

　　根据迅达数据▼○▪=▲，历经20年城镇化快速发展后-☆云游戏明日上线Ti极致版手机也能玩“黑猴 《黑神线Ti极致版云游戏将支持iOS 端■▪■、安卓端==、网页端 (支持 MAC)-云游戏明日上线Ti极致版便捷的电梯主体框架引，、PC 端和TV 端进行游玩△•●•些游戏台式 更多 云游戏明日上线Ti极致版手机也能玩“黑猴。，2022年我国电梯保有量占全球比例近50%pg电子中国官方网站◇…□▷□。2021年开始…☆，尽管加装电梯及出口市场部分弥补需求…•，但受制于房地产低景气度◁…▽■…，新梯市场调头萎缩•☆▲，整体行业正式进入后市场节奏▷=-=，该行预测2025年我国新增电梯产销量46万台(剔除更新部分)•▼=◇•-，新梯市场规模近684亿元☆◁•△●，占总电梯行业价值量的43%□•▲○▷。欧洲进入成熟电梯市场后◇○○=▽，总保有量增速相对稳定◁●▽，新梯市场主要由价格侧推动▼▪▼•-，西欧主流电梯市场电梯比人口密度仍有上浮空间□☆▷-▽；根据日本电梯协会数据■☆-▽■，日本新梯市场经历30年繁荣后==-◇★•，年产量▷▷▼-▪◁“L型■☆-●=■”回落至中位水平=☆▷▲•■，2023年保有量首次录得负增长■=◇，日本后梯维保市场高度集中•▼▪▷，诞生业内首家上市三方维保企业▲○▽，对我国维保市场有较高指导价值▼…▷。

　　OEM厂商有望通过物联网技术=◆■、并购整合▼■◇、战略合作等手段提升市占率▷▽。且海外自维保率普遍大于80%●▪▲。风险因素▽▲▲：新机市场需求下行风险○☆☆★；200万台▽▷•▷■，占电梯行业总价值量的47%◁★◆▪●•。电梯加装市场不及预期☆▷-；近年来•▼，000家维保企业▪○，使得我国电梯维保市场呈现高度碎片化的特征○◆，出口市场地缘政治风险☆▽。

　　智通财经APP获悉-▼▽，中信证券发布研报称▷▽■，新梯价值量已被维保及更新价值量超越◁△▪▷▪，◁◆△▼“大规模以旧换新政策…☆=-▽”有序落地将有效刺激老旧电梯优化需求★▽-•■，□◆=○=“电梯安全筑底三年行动方案▷◇●■○”将持续优化供给侧维保行业生态••●•★●，技术强▲●□■◁▷、资质牢pg电子中国官方网站▷=●◁▪、人员精◁●◆…□-、体量大★★、资金足的头部企业将率先受益行业集中化趋势◁▪▪▽▼□，根据S&P Capital IQ数据=△●●△，以服务收入占主导的海外电梯龙头企业历史上PE估值在25-35倍区间内○◇△强于大市”评级 电梯服务市场有望量价齐升、PS估值在2-3倍区间内●☆=★•★，随着本土企业服务业务对收入及利润的贡献度不断提升…▲，估值中枢有望向上抬升◁★。此外•▽…■，该行建议关注更新概率高△■▽-■■、利润壁垒强的电梯电气控制零部件公司○△△•▼▽。在这些头部玩家对行业进行重塑的过程中△★，电梯服务市场有望量价齐升▽-，首次覆盖•◇，给予电梯行业□◁-▷★“强于大市☆◇●■○”评级◇●☆▲•◇。

　　本土电梯市场厂商众多▲■，但依然呈现外资及中外合资品牌的头部集中态势☆▼•☆▲○。根据各电梯整机厂或母公司财报…◁○，2015-2023年电梯价格逐年下降…☆◆，本土厂商电梯平均价格下跌超20%▼…●△☆。面对价格压力☆★•，头部电梯OEM选择核心零部件外包○◆◇，获取更高利润率□☆。根据财报☆▼，头部OEM固定资产比率普遍低于15%•-，呈现逐年下降趋势▪△◆□pg电子中国网站中信证券：首予电梯行业“。电梯上游零部件厂商竞争激烈▲=▼★▽，零部件厂商利润空间被极限挤压◆•▼▽-•。根据各零部件厂商财报=-□△◆，2015-2023年•==▼-，本土代表性电梯零部件企业毛利率平均下跌近10%△▼。电气类零部件厂商利润韧性相对更高◇•-=○。

　　中信证券发布研报称•=☆，根据中国电梯协会数据•◇，以上海三菱电梯为代表的本土企业后端市场收入占比攀升▷●◁○△=，通力/奥的斯/迅达/蒂升全球服务业务收入占比超55%▽•▽★，该行预计行业订单将回流至OEM端●=▲▷，旧梯更新市场不及预期△★●；电梯行业竞争加剧风险pg电子中国官方网站●☆◆◆…●。但仍与国际头部品牌存在20%-30%的绝对差距=•▷☆。电梯维保市场低价风险☆◇；市场集中度有望提升…▼◁•。

　　2024年7月…=，国家发改委及财政部推出《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》▪■，支持范围扩大到★•◁○“老旧电梯等领域设备更新•◁□”之上▲-▷。2024年8月△▼▼▪，房屋养老金政策出台■•□▼，有利于推动住宅专项维修资金使用率▷●▷◆•，电梯以旧换新是主要使用方向之一=●▽-。截至2024年10月○◇•，全国各地围绕-△△“老旧住宅电梯以旧换新-■▷▽”推出的相关政策已逾220条◆……，其中明确提出▼◁•▲“更新(加装)电梯数量•-”的含量化指标政策占比接近40%-▪-▼▷▽，华东□●▽▲▼、华南地区政策响应较为积极◆☆-。该行预计2025年我国老旧电梯数量达95万台▽◆▷，其中需要更新电梯数达10万台•▷•，更新市场规模达150亿元◆◁•■▼■，占电梯行业总价值量的10%…▽■。